こんにちは、りょーーけんです。投資歴20年以上、「高配当株×株主優待×インデックス投資」の三刀流で資産形成中。高配当株では「何を、いくらで買うか」を大切にしています。
今回は永久保有銘柄ブリヂストン（5108）の定期点検。11月12日発表の第3四半期決算を踏まえ、決算・財務・配当・過去10期の数字から保有継続と新規購入を分けて判断します。
- 結論｜永久保有は継続、新規購入は株価待ち
- ブリヂストンはどんな会社？
- 8項目評価
- 2026年第3四半期決算｜過去最高の売上・調整後営業利益
- 通期予想の進捗率は高いが、第4四半期に注意
- 地域別の利益率を確認｜日本好調、米州は課題
- キャッシュフローと財務｜配当を現金で支えられるか
- 配当推移｜5期連続増配、ただし2020年に減配
- DOEとROE－DOE｜増配余力指数は○
- EPS・BPS・ROEの過去10期｜純資産は増えたが利益は波がある
- 中期経営計画は未達見込み｜好決算でも手放しで楽観しない
- 買い時株価｜配当利回りとPERから逆算
- 今後の成長とリスク｜強気・標準・弱気の3シナリオ
- 最終判断｜保有継続は○、新規購入は価格に厳しく
結論｜永久保有は継続、新規購入は株価待ち
総合評価：○（財務と事業の質は高い。ただし新規購入の利回りは物足りない）
| 判断項目 | 私の評価 |
|---|---|
| 株価 | 4,319円（2026年11月12日終値） |
| 現在の割安感 | △：私の高配当株基準では割安とは判断しにくい |
| 長期保有適性 | ○：世界展開、ブランド力、交換需要を評価 |
| 配当持続性 | ○：自己資本比率63.8％、予想配当性向46.1％ |
| 増配余力 | ○：ROE－DOE概算約5.2ポイント |
| 株主優待 | ×：制度なし |
| 通常の購入検討 | 3,570円以下（予想利回り約3.5％以上） |
| 積極的な購入検討 | 3,125円以下（予想利回り4.0％以上） |
| 主なリスク | 原材料高、米国関税、為替、北米利益率、当初中計未達 |
4,319円での予想配当利回りは2.89％。予想PERは約15.9倍、PBRは約1.45倍です。配当狙いで4％以上を基本とする私にとって、今の株価は積極的に買い増したい水準ではありません。一方、2026年1〜9月の調整後営業利益は前年同期比20.9％増。保有分を売却するほど事業が悪化しているとも考えていません。
なお2026年1月1日に1株を2株に分割しています。以下の過去配当・EPS・BPSは原則として分割後の1株相当に換算しました。2026年の配当125円は予想、2025年の115円は確定実績です。
ブリヂストンはどんな会社？
ブリヂストンは乗用車、トラック・バス、鉱山用タイヤを世界で販売。新車向け以外に交換需要がある強みを持ちますが、景気後退では走行距離や物流量が減り、販売が弱くなるリスクもあります。
強みはブランド力・販売網・技術力。プレミアムタイヤや鉱山用大型タイヤが利益率を支え、再生タイヤ（リトレッド）やBtoBソリューションも育成中です。
8項目評価
| 評価項目 | ○の基準 | ◎の基準 | 今回の数値 | 判定 |
|---|---|---|---|---|
| 自己資本比率 | 40％以上 | 60％以上 | 63.8％ | ◎ |
| PER | 15倍以下 | 10倍以下 | 約15.9倍 | △ |
| ROE | 8％以上 | 10％以上 | 2026年予想9.5％ | ○ |
| 配当利回り | 3.5％以上 | 4.0％以上 | 2.89％ | △ |
| 総合利回り | 4.0％以上 | 4.5％以上 | 2.89％（優待なし） | △ |
| 配当性向 | 40～60％ | 40％以下 | 予想46.1％ | ○ |
| 連続増配年数 | 5年以上 | 10年以上 | 確定5期、予想6期 | ○ |
| 過去の減配歴 | 過去10年間なし | 10年超なし | 2020年に減配 | × |
達成は8項目中4項目（◎1、○3、△3、×1）。総合評価○は保有価値を含む独自判断です。新規購入では利回りの基準未達を重く見ます。
2020年は年間配当が80円から55円に減少。「10年以上減配なし」ではありません。
2026年第3四半期決算｜過去最高の売上・調整後営業利益
まず2026年1〜9月累計の連結決算を確認します。金額は億円単位、増減率は前年同期比です。
| 指標 | 2025年3Q累計 | 2026年3Q累計 | 前年同期比 |
|---|---|---|---|
| 売上収益 | 32,349 | 35,543 | ＋9.9％ |
| 調整後営業利益 | 3,684 | 4,453 | ＋20.9％ |
| 調整後営業利益率 | 11.4％ | 12.5％ | ＋1.1ポイント |
| 営業利益（IFRS） | 2,917 | 4,426 | ＋51.7％ |
| 税引前利益 | 2,760 | 4,300 | ＋55.8％ |
| 親会社帰属四半期利益（非継続含む） | 2,035 | 3,189 | ＋56.7％ |
売上高・調整後営業利益は第3四半期累計で過去最高。調整後営業利益は一時的な項目を除いて本業の稼ぐ力を見る指標です。IFRS適用企業のため「経常利益」はなく、税引前利益を確認します。
増益要因は販売数量、値上げ、商品構成、円安。調整後営業利益の前年差769億円のうち為替効果は約440億円で、為替を除いても約329億円増益です。
通期予想の進捗率は高いが、第4四半期に注意
| 指標 | 2026年3Q累計 | 2026年通期会社予想 | 進捗率 |
|---|---|---|---|
| 売上収益 | 35,543億円 | 47,000億円 | 75.6％ |
| 調整後営業利益 | 4,453億円 | 5,150億円 | 86.5％ |
| 親会社帰属利益 | 3,189億円 | 3,400億円 | 93.8％ |
会社は売上予想を4兆5,000億円から4兆7,000億円へ4.4％上方修正。利益・配当予想は据え置きです。2025年同期の通期実績比進捗は売上約73％、調整後営業利益約75％で、今年はそれを上回ります。
ただし第4四半期は原材料高が拡大する見込み。中東情勢によるコスト増は通期約700億円の試算を若干上回る想定です。鳥栖工場火災の影響は精査中ながら限定的との見方。通期計画達成に必要な残りの調整後営業利益は約697億円です。
地域別の利益率を確認｜日本好調、米州は課題
日本の調整後営業利益率は14.4％から17.8％へ改善。欧州・中近東・アフリカも5.3％から6.7％に回復しました。
一方、米州は売上11％増でも利益率10.0％から9.0％へ低下。関税・費用負担や社内ロイヤリティ料率変更の影響に注意します。鉱山用などの特殊タイヤ部門は利益率24.4％と高収益です。
キャッシュフローと財務｜配当を現金で支えられるか
2026年1〜9月の営業キャッシュフローは4,872億円。前年同期の4,198億円から増えました。投資キャッシュフローはマイナス1,775億円。差し引いた簡易的なフリーキャッシュフローはプラス3,097億円です。利益が会計上だけでなく現金として入っていることは安心材料です。
9月末現金は7,227億円。社債・借入金は約5,552億円、リースを含め約8,871億円。リースを含むネット有利子負債は約1,644億円、自己資本比率は63.8％で、財務は健全です。
会社は中期的な自己資本比率55％程度を目指しています。比率の低下だけで悪化と決めず、格付け・返済余力・営業CFを点検します。
配当推移｜5期連続増配、ただし2020年に減配
過去の配当金を2026年1月の株式2分割後ベースで比較しました。
| 年度 | 1株配当（円） | 状況 |
|---|---|---|
| 2016 | 70.0 | 実績 |
| 2017 | 75.0 | 増配 |
| 2018 | 80.0 | 増配 |
| 2019 | 80.0 | 据え置き |
| 2020 | 55.0 | 減配 |
| 2021 | 85.0 | 増配 |
| 2022 | 87.5 | 増配 |
| 2023 | 100.0 | 増配 |
| 2024 | 105.0 | 増配 |
| 2025 | 115.0 | 増配・確定 |
| 2026 | 125.0 | 会社予想・増配予定 |
2021〜2025年は5期連続増配が確定し、2026年予想を達成すれば6期連続です。2016年の70円から2025年の115円への配当成長率は、年平均約5.7％。2026年予想125円までの10年間では約6.0％となります。ただし2020年を起点にするとコロナ禍からの回復によって成長率が高く見えるため、起点の選び方に注意が必要です。
会社は連結配当性向50％を目安に継続的な増配を目指しますが、「累進配当」の約束ではありません。2026年予想EPS270.87円に対する配当性向は46.1％で、50％の目安を少し下回ります。利益が維持されれば緩やかな増配余地はありますが、利益が落ちれば配当にも圧力がかかります。
2026年は1,500億円の自己株買いを実施し、9月に消却。2025年は3,000億円でした。ただし将来も同規模で続く保証はありません。
DOEとROE－DOE｜増配余力指数は○
DOEは「1株配当が自己資本に対して何％か」を示す指標です。配当性向が利益に対する配当割合を示すのに対し、DOEは蓄積した純資産を基準に配当負担を確認します。
2025年末BPS約2,868.5円、2026年9月末BPS約2,979.7円の単純平均を使うと、2026年予想配当125円に対する参考DOEは約4.3％です。会社の2026年予想ROE9.5％との差、ROE－DOEは約5.2ポイント。評価基準では3〜7ポイント未満なので○となります。
これは9月末BPSを使う独自概算で、会社の通期DOEではありません。指数だけで増配は判断できず、利益・営業CFを優先します。
EPS・BPS・ROEの過去10期｜純資産は増えたが利益は波がある
| 年度 | EPS（円） | BPS（円） | ROE | 営業利益（億円） | 配当（円） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2016 | 169.5 | 1,457.6 | 11.2％ | 4,495 | 70 |
| 2017 | 187.8 | 1,557.8 | 12.1％ | 4,190 | 75 |
| 2018 | 194.0 | 1,581.9 | 11.3％ | 4,027 | 80 |
| 2019 | 202.5 | 1,625.2 | 11.5％ | 3,261 | 80 |
| 2020 | ▲16.5 | 1,526.7 | ▲1.1％ | 641 | 55 |
| 2021 | 279.8 | 1,867.1 | 15.0％ | 3,768 | 85 |
| 2022 | 216.1 | 2,166.9 | 10.1％ | 4,413 | 87.5 |
| 2023 | 242.0 | 2,449.1 | 9.9％ | 4,818 | 100 |
| 2024 | 208.1 | 2,724.5 | 7.6％ | 4,433 | 105 |
| 2025 | 246.0 | 2,868.5 | 8.9％ | 3,812 | 115 |
※EPS・BPS・配当は分割調整後。ROEと営業利益は連結実績ベース。2019年以前は日本基準、2020年以降はIFRSで、事業売却・会計基準変更のため単純比較には限界があります。2025年などの数値は有報由来の集計を参照し、配当は会社資料で確認しています。
BPSは10年で約1.97倍に成長。一方、EPSは2020年に赤字となり、2021年279.8円から2024年208.1円まで低下しました。利益は右肩上がりではなく、景気の谷でも現金を生む力を継続確認します。
中期経営計画は未達見込み｜好決算でも手放しで楽観しない
2024年公表の2024〜2026年中期事業計画では、最終年2026年に調整後営業利益6,400億円程度、利益率13％程度を目指していました。しかし2026年11月時点の会社予想は5,150億円、利益率約11.0％。当初目標との差は約1,250億円、率にして約19.5％です。
好決算でも当初の中計は未達見込み。欧州再編や高付加価値化は進みましたが、今後は「プレミアムタイヤを安定して高い利益率で売れるか」を注視します。
買い時株価｜配当利回りとPERから逆算
2026年会社予想EPS270.87円、年間配当125円、9月末BPS約2,979.7円を基準に計算します。
| 株価 | 予想利回り | 予想PER | BPS基準PBR | 私の判断 |
|---|---|---|---|---|
| 4,319円 | 2.89％ | 15.9倍 | 1.45倍 | 新規は見送り寄り |
| 4,000円 | 3.13％ | 14.8倍 | 1.34倍 | 様子見 |
| 3,570円 | 3.50％ | 13.2倍 | 1.20倍 | 通常購入候補 |
| 3,125円 | 4.00％ | 11.5倍 | 1.05倍 | 積極購入候補 |
| 2,710円 | 4.61％ | 10.0倍 | 0.91倍 | 強い割安条件。ただし悪材料を再点検 |
算式は、配当利回り＝125円÷株価、PER＝株価÷270.87円、PBR＝株価÷2,979.7円。PER15倍の株価は約4,063円、PER10倍は約2,709円、配当利回り3.5％の株価は約3,571円、4.0％なら3,125円です。
私の購入目標は、通常3,570円以下、積極3,125円以下。これは現在の業績予想を前提とする利回り基準で、適正株価の保証ではありません。減配なら再計算し、原則は分割購入です。
今後の成長とリスク｜強気・標準・弱気の3シナリオ
強気シナリオ：北米の利益率が回復し、欧州再編の効果が定着。高インチ・鉱山用タイヤやBtoBソリューションの成長で営業利益率が向上します。利益と営業CFが増え、年数％程度の増配を続ける余地が生まれます。
標準シナリオ：プレミアム商品の構成比改善は続くものの、原材料高・関税・物流費により利益率は横ばいから緩やかな改善にとどまります。配当は年間125円前後を基点に、利益の増減を見ながら慎重に引き上げる展開です。
弱気シナリオ：世界的な景気後退で交換用タイヤや物流向け需要が低迷し、天然ゴム・原油由来原料の価格も上昇。円高で海外利益の円換算額が減り、北米の収益性が悪化します。営業CFの低迷が長引けば、増配停止だけでなく減配も起こり得ます。
北米利益率、原材料価格、米国関税、為替、配当性向は継続監視します。
最終判断｜保有継続は○、新規購入は価格に厳しく
私は永久保有銘柄として保有継続。ブランド・交換需要・自己資本比率63.8％、プラスのFCFを評価します。
ただし「永久保有」は何が起きても売らないという意味ではありません。①営業CFの大幅減が複数期続く、②北米を中心に利益率の低下が常態化する、③配当性向が高止まりして減配が現実的になる、④財務悪化を伴う大型投資・買収が続く――こうした変化が出たら評価を更新します。
新規購入については、今の4,319円、利回り2.89％では私の買い基準を満たしません。まず3,570円、さらに3,125円を監視するのが基本戦略。増配発表時は購入ラインを再計算します。
結論は「企業としては○、今すぐの買い時としては△」。良い会社を、納得できる配当利回りで持ち続ける。これからも三刀流のうち、高配当株投資ではこの姿勢を大切にしていきます。
※本記事は2026年11月12日時点の公表資料・株価に基づく個人の分析です。業績予想や配当予想は変更される可能性があります。投資判断はご自身でお願いします。
